アップル（AAPL）の株式は、今後数年にわたり深刻な調整局面を迎える可能性が高いと指摘されている。
蘋果公司（AAPL）的股票被指出在未來幾年內很可能會面臨嚴重的調整階段。
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在過去三年中，該公司的股價從2022年底約130美元幾乎翻倍上漲至目前的歷史新高約275美元，但同期的銷售額幾乎沒有增長。
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關於利潤率，也只是從2022年的30.3%微幅提升至31.9%，其主要原因並非需求大幅增加，而是由於產品組合的變化所致。
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股價的急速上漲主要是因為本益比（P/E比率）上升所致，並不代表企業本質上的成長力。
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關於本益比增加到兩倍有各種不同的評價，但我們認為這並不能保證持續性的成長。
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蘋果的銷售額成長率顯著放緩，過去三個會計年度的年均成長率僅為2.4%。
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特別是，今年因更換iPhone 17所帶來的短暫需求增加，被認為不會對長期的成長趨勢產生貢獻。
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Siriの抜本的なアップグレードは度重なる遅延に直面しており、AI機能においてグーグル等の競合他社に大きく後れを取っている状況が続いている。
Siri的全面升級持續延遲，Apple在AI功能方面已經落後於Google等競爭對手。
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此外，儘管Vision Pro是約十年來全新的產品線，但未能滿足市場期待，預計首年的銷售量僅有40萬至50萬台。
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股價的上漲可以說不是由於企業實質性的成長，而是積極的財務策略所帶來的結果。
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事實上，在過去三年中，蘋果公司花費了約2,800億美元進行庫藏股，結果大幅減少了流通在外的股票數量，並提高了每股盈餘（EPS）。
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另一方面，在最近的會計年度，研發費用僅為340億美元，資本支出為130億美元，而自家公司股票回購高達910億美元，資本分配的偏頗顯而易見。
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一般來說，評價倍數較高的企業會積極進行再投資，以追求未來的成長。
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例如，Google專注於開發AI基礎設施，預計到2025年將大幅增加資本支出至910億至930億美元。
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另一方面，蘋果限制對新成長領域的投資，並優先將價值回饋給股東。
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目前，Apple的PSR（股價營收比）約為9.9倍，這個水準比過去，包括史蒂夫·賈伯斯時代都高出許多，從歷史角度來看也被評價為非常高的水準。
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這樣的高度評價反映出市場對未來強勁成長的期待，但實際上，銷售停滯、在人工智慧領域落後、新產品失敗、資本分配不均等，卻缺乏支持持續成長的要素。
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因此，雖然蘋果被評價為似乎進入了新的成長階段，但實際的業績、創新和資本政策並未跟上這一預期。
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這個評價與實際之間的差距，正是未來股價下跌風險的主要原因。
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無法排除在2026年會進行40%規模調整的可能性。
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