アップル株かぶ、2026年ねんに40％下落げらくする可能性かのうせい

Cổ phiếu của Apple AAPL được chỉ ra là có khả năng cao sẽ đối mặt với giai đoạn điều chỉnh nghiêm trọng trong vài năm tới.

Trong ba năm qua, giá cổ phiếu của công ty đã tăng gần gấp đôi, từ khoảng 130 USD vào cuối năm 2022 lên mức cao nhất lịch sử hiện tại khoảng 275 USD, tuy nhiên doanh thu trong cùng kỳ hầu như không tăng trưởng.

Về tỷ suất lợi nhuận, cũng chỉ cải thiện nhẹ từ 30,3% năm 2022 lên 31,9%, nguyên nhân chủ yếu là do thay đổi cơ cấu sản phẩm chứ không phải do nhu cầu tăng mạnh.

Sự tăng vọt của giá cổ phiếu chủ yếu là do hệ số P/E giá trên lợi nhuận tăng lên, chứ không phản ánh sức tăng trưởng cơ bản của doanh nghiệp.

Việc P/E tăng gấp đôi có nhiều ý kiến đánh giá khác nhau, nhưng chúng tôi cho rằng điều này không đảm bảo cho sự tăng trưởng bền vững.

Tăng trưởng doanh thu của Apple đã chậm lại đáng kể, với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm chỉ đạt 2,4% trong ba năm tài chính vừa qua.

Đặc biệt, hiệu ứng tăng tạm thời do nhu cầu nâng cấp lên iPhone 17 trong năm nay được cho là sẽ không đóng góp vào xu hướng tăng trưởng dài hạn.

Hơn nữa, Apple hiện không theo kịp sự phát triển nhanh chóng trong lĩnh vực AI.

Việc nâng cấp toàn diện Siri liên tục bị trì hoãn, và Apple đang tụt lại phía sau các đối thủ như Google về tính năng AI.

Ngoài ra, Vision Pro - dòng sản phẩm mới đầu tiên sau gần 10 năm - cũng không đáp ứng được kỳ vọng của thị trường, với doanh số dự kiến chỉ đạt 400000-500000 chiếc trong năm đầu tiên.

Có thể nói, sự tăng giá cổ phiếu là kết quả của chiến lược tài chính tích cực chứ không phải do tăng trưởng thực chất của doanh nghiệp.

Thực tế, trong ba năm qua, Apple đã chi khoảng 280 tỷ USD để mua lại cổ phiếu, qua đó giảm mạnh số lượng cổ phiếu lưu hành và tăng EPS lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.

Trong khi đó, trong năm tài chính gần nhất, chi phí R&D chỉ đạt 34 tỷ USD, đầu tư cơ sở vật chất là 13 tỷ USD, nhưng mua lại cổ phiếu lên tới 91 tỷ USD, cho thấy sự thiên lệch rõ rệt trong phân bổ vốn.

Thông thường, các công ty có hệ số định giá cao sẽ tái đầu tư mạnh mẽ để hướng tới tăng trưởng trong tương lai.

Ví dụ, Google đang tập trung phát triển hạ tầng AI và dự kiến tăng mạnh đầu tư cơ sở vật chất lên 91-93 tỷ USD vào năm 2025.

Ngược lại, Apple lại hạn chế đầu tư vào các lĩnh vực tăng trưởng mới và ưu tiên trả lại giá trị cho cổ đông.

Hiện tại, chỉ số PSR giá trên doanh thu của Apple là khoảng 9,9 lần, cao hơn nhiều so với mức trong quá khứ kể cả thời Steve Jobs, và được đánh giá là rất cao về mặt lịch sử.

Mức định giá cao này phản ánh kỳ vọng của thị trường về tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai, nhưng thực tế lại thiếu các yếu tố đảm bảo cho sự tăng trưởng bền vững như doanh thu trì trệ, tụt hậu trong lĩnh vực AI, sản phẩm mới không thành công và phân bổ vốn mất cân đối.

Do đó, mặc dù Apple đang được đánh giá như thể đã bước vào một giai đoạn tăng trưởng mới, nhưng thực tế về kết quả kinh doanh, đổi mới sáng tạo và chính sách vốn lại không theo kịp kỳ vọng này.

Sự chênh lệch giữa định giá và thực tế này chính là nguyên nhân chủ yếu dẫn đến rủi ro giảm giá cổ phiếu trong tương lai.

Không thể loại trừ khả năng sẽ có một đợt điều chỉnh quy mô 40% vào năm 2026.