Japanese News: 「インフレはサプライズ」どういうこと？【経済コラム】

「インフレはサプライズ」どういうこと？【経済けいざいコラム】

Jul 10, 2022 01:07

Furigana

「アメリカでは40年ねんぶりの高こう水準すいじゅん」

「トルコでは78％の急きゅう上昇じょうしょう」…

世界せかいのマーケットではこのところ毎日まいにちのように記録きろく的てきな物価ぶっか上昇じょうしょうをめぐるニュースがヘッドラインを駆かけ巡めぐります。しかもその水準すいじゅんが市場しじょうの予測よそくを超こえて急きゅう加速かそくするケースが相次あいつぎ、マーケット関係かんけい者しゃからは「インフレ・サプライズの連続れんぞくだ」という声こえも聞きこえてきます。いったいどういうことなのでしょうか？（経済けいざい部ぶ記者きしゃ古市ふるいち啓一けいいち朗ろう）

サプライズの連続れんぞくで予測よそくが当あたらない

「物価ぶっかの見通みとおしについて、われわれエコノミストの予測よそくが当あたらなくなった。このまま外はずし続つづけると仕事しごとがなくなるかも」

自虐じぎゃく的てきにこう語かたるのは経済けいざいデータの分析ぶんせき・予測よそくにあたるあるエコノミスト。

経済けいざい環境かんきょうが大おおきく変かわるなかでも、的確てきかくに将来しょうらいを予測よそくできるかどうかがエコノミストの腕うでの見みせどころですが、急ピッチきゅうぴっちで進すすむ世界せかい的てきなインフレに経済けいざいのプロたちも手てを焼やいているようです。

そもそもエコノミストの予測よそくは本当ほんとうに外はずれているのか。

最近さいきん発表はっぴょうされた欧米おうべいやアジアでの物価ぶっか上昇じょうしょう率りつについて、市場しじょうの予測よそく中央ちゅうおう値ちと実績じっせきとを比較ひかくしてみました。すると、確たしかに実績じっせきが予測よそくを上回うわまわるケースが相次あいついでいることがわかりました。

なぜ外はずす？ 3つの理由りゆうが

なぜ予想よそうがここまで外はずれるのでしょうか。複数ふくすうのエコノミストに聞きいてみたところ3つの理由りゆうが見みえてきました。

まず、コロナ禍かからの回復かいふく過程かていで世界せかい経済けいざいの前提ぜんてい条件じょうけんが大おおきく変かわったことです。

例たとえばアメリカではモノやサービスの需要じゅようが拡大かくだいする一方いっぽう、人手ひとで不足ふそくなどで供給きょうきゅう側がわがその需要じゅようを満みたすことができず、価格かかくを押し上おしあげる力ちからが一気いっきに強つよまりました。この状況じょうきょうがいつまで続つづくのか依然いぜん、不透明ふとうめいです。

2つ目めは、ロシアによるウクライナ侵攻しんこうの影響えいきょうです。

世界せかい的てきなエネルギー価格かかくと食料しょくりょう価格かかくの高騰こうとうを引き起ひきおこしました。これも先行さきゆきが全まったく見みえない状況じょうきょうです。

そして最後さいごにそもそもここまでの世界せかい的てきなインフレ局面きょくめんを経験けいけんしたエコノミストがほとんどいないということです。

エコノミストが経済けいざい予測よそくを行おこなう場合ばあい、2000年ねん以降いこうの経済けいざい状況じょうきょうや市場しじょうの動うごきのデータをもとにした計算けいさんモデルが使つかわれるケースが多おおく、これより前まえのデータをもとに試算しさんすることは簡単かんたんではないそうです。

景気けいき減速げんそく懸念けねん強つよまるインフレも新しん局面きょくめんか

プロのエコノミストの悩なやみの種たねとなっている記録きろく的てきなインフレ。ただ、ここにきて景気けいきの潮目しおめの変化へんかを指摘してきする声こえもでています。

これまでインフレの根拠こんきょとなっていた「旺盛おうせいなペントアップ需要じゅよう」（コロナ禍かで抑制よくせいされていた消費しょうひや需要じゅようが一気いっきに回復かいふくすること）の減速げんそくを示唆しさする経済けいざい統計とうけいが、相次あいついで発表はっぴょうされているのです。

6月つき23日にちに発表はっぴょうされたユーロ圏けんの消費しょうひ動向どうこうを示しめす6月つきのPMI（購買こうばい担当たんとう者しゃ景気けいき指数しすう）が市場しじょうの予想よそうを大おおきく下回したまわったほか、FRBのパウエル議長ぎちょうが経済けいざい状況じょうきょうを「力強ちからづよい」と自負じふするアメリカでも6月つきの消費しょうひ者しゃ信頼しんらい感かん指数しすうが市場しじょうの予想よそうより低ひくい水準すいじゅんにとどまりました。